Valuation Inflado: Os 4 Erros que Fazem CEOs Superestimarem o Valor da Empresa

Você passou dois anos construindo projeções detalhadas, multiplicadores robustos e comparáveis de mercado. O valuation da sua empresa chegou aos R$ 50 milhões. Mas quando apresenta para investidores ou compradores, as ofertas giram em torno de R$ 30 milhões. O que aconteceu?

Essa frustração é mais comum do que imagina. Uma análise da EY de 2026 com 300 transações no Brasil mostrou que 42% dos vendedores inicialmente precificaram suas empresas entre 25% a 40% acima dos valores finais acordados. O problema não está na matemática. Está nos pressupostos.

O Otimismo Cognitivo dos Fundadores

Entendido o cenário, a pergunta natural é: por que isso acontece sistematicamente? A resposta tem raízes psicológicas profundas. Quando você vive dentro da empresa todos os dias, conhece cada detalhe do produto, cada cliente conquistado e cada oportunidade futura, é impossível não ser otimista.

O investidor ou comprador, por outro lado, vê apenas números frios e riscos potenciais. Ele não viveu as madrugadas resolvendo crises que fortaleceram a operação. Não viu o momento em que um cliente quase cancelou e vocês viraram o jogo com atendimento excepcional.

Pesquisa da McKinsey de 2026 identificou que fundadores tendem a superestimar receitas futuras em média 33% comparado a projeções de terceiros independentes. Não por desonestidade, mas por proximidade emocional.

Os 4 Erros Críticos de Valuation

Com base em centenas de processos que acompanho, identifiquei os quatro equívocos mais recorrentes:

1. Múltiplos de Empresas Públicas Aplicados Diretamente

Você pega o múltiplo EV/Revenue de 8x da Magazine Luiza e aplica na sua empresa de e-commerce. Erro fatal. Empresas públicas têm liquidez, governança, escala e diversificação que a sua ainda não tem. O desconto de liquidez sozinho pode representar 20% a 35% do valor.

2. Projeções Lineares Sem Ciclos Econômicos

Sua empresa cresceu 40%