Valuation Viveo: aumento de capital de R$ 870 mi

Segundo Brazil Journal, a Viveo anunciou um aumento de capital de até R$ 870 milhões, estruturado para enfrentar o problema que mais tem pesado sobre a distribuidora de medicamentos: o nível de alavancagem. A operação prevê a emissão de até 966,4 milhões de novas ações ao preço de R$ 0,90 cada, o que representa um desconto de 26,8% sobre o fechamento do dia anterior, quando os papéis encerraram a R$ 1,23.

A empresa negocia próxima de seu menor nível histórico. Para tornar a oferta atrativa mesmo nessa condição, a Viveo abriu uma via alternativa de subscrição: as novas ações poderão ser adquiridas por meio da conversão de debêntures, não apenas com caixa novo.

O incentivo para os debenturistas é real. As debêntures da Viveo vinham sendo negociadas no mercado secundário com desconto de 55% a 60% sobre o valor de face. Na conversão, elas serão aceitas pelo valor de face integral. Quem carregava esse papel depreciado ganha a chance de trocar um ativo descontado por participação acionária em condições mais favoráveis.

A âncora da operação é a DNA Capital, veículo da família Bueno, que detém 37% da Viveo. O acionista controlador se comprometeu a subscrever o mínimo garantido da oferta, R$ 427 milhões, exatamente via conversão de debêntures. Esse movimento tem duas leituras simultâneas: de um lado, reforça o compromisso da família com a tese de longo prazo da companhia; de outro, sinaliza que o caixa da operação será preservado para o negócio, já que a conversão não exige desembolso adicional.

A operação foi anunciada poucos dias depois de a Viveo concluir uma renegociação com debenturistas para alongar o perfil de vencimento da dívida. O aumento de capital, portanto, vem como segundo passo de uma estratégia sequencial de desalavancagem: primeiro estendeu o prazo, agora reduz o estoque de dívida pela via da equitização.

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Esse caso entrega uma aula prática sobre gestão de capital em empresas com dívida cara. Quando a ação negocia perto do piso histó