Valuation
IPO da OpenAI: valuation de US$ 1 trilhão e timing de mercado
OpenAI cogita adiar IPO para 2027 em busca de valuation trilionário. O que a decisão revela sobre timing, precificação e apetite de mercado.
Especialista em operações comerciais e gestão de vendas
Segundo NeoFeed, a OpenAI está inclinada a adiar seu IPO para 2027, recuando de planos que apontavam para o terceiro ou quarto trimestre de 2026. A informação, publicada com base em fontes do The New York Times, chega poucas semanas depois de a empresa protocolar um pedido confidencial na SEC, já com bancos e escritórios de advocacia contratados.
O número que move essa decisão é direto: Sam Altman quer chegar ao IPO com valuation de US$ 1 trilhão. Esse patamar supera os US$ 730 bilhões alcançados em fevereiro, quando a OpenAI captou uma rodada de US$ 110 bilhões com Amazon, SoftBank e Nvidia. Altman rejeitou a alternativa de reduzir as ambições de precificação. A lógica dele é esperar o momento certo, não baixar o preço.
Mas o que travou o plano original? Dois fatores combinados.
O primeiro é o que a reportagem chama de "fator SpaceX". Em 11 de junho, a empresa de Elon Musk realizou o maior IPO da história, levantando US$ 75 bilhões e atingindo valor de mercado de US$ 1,77 trilhão. O problema: mesmo com esses números históricos, as ações sofreram desvalorização no pós-IPO, um sinal ruim para qualquer empresa que pretende estrear com múltiplos elevados.
O segundo fator é o comportamento dos investidores de varejo. Consultores alertaram a OpenAI sobre falta de entusiasmo desse público, exatamente o segmento que sustenta liquidez e volume nas semanas seguintes à abertura. Sem esse suporte, um IPO com pretensão trilionária vira aposta de alto risco.
A empresa também enfrenta o desafio de justificar esse valuation sem lucro no balanço. A receita reportada em 2025 foi de US$ 13 bilhões, com projeção de triplicar em 2026. Para cobrir o gap entre receita e rentabilidade, a OpenAI estuda novas fontes, incluindo publicidade no ChatGPT, ao mesmo tempo em que segue investindo pesado em infraestrutura e enfrenta concorrência crescente da Anthropic e do Gemini, do Google.
Na minha leitura, essa situação ilustra algo que vejo com frequência em processos de venda e c