IPO da Jio: valuation de US$ 108 bi e o que ensina

Segundo NeoFeed, a Jio Platforms, controlada pela Reliance Industries de Mukesh Ambani, caminha para realizar o maior IPO da história da Índia. A abertura de capital, prevista para ocorrer até 30 de outubro na National Stock Exchange of India, projeta um valuation de até US$ 108 bilhões, equivalente a 10,3 bilhões de rúpias indianas.

O apetite do mercado já se materializou em números concretos: mais de US$ 20 bilhões em propostas de investidores, incluindo Fidelity, Allianz e Capital Group. Nomes que não entram em qualquer operação. O processo é liderado por Akash Ambani, filho de Mukesh, sinalizando também uma transição de governança dentro do grupo.

A oferta será inteiramente primária. Isso significa que nenhum dos acionistas atuais, entre eles Meta, Alphabet, Mubadala e o Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita, pretende vender participação. O capital captado vai direto para a empresa, não para o bolso de quem já está dentro.

A Jio chega a essa janela com fundamentos que justificam o interesse institucional: mais de 526 milhões de assinantes na Reliance Jio Infocomm, perto de 50% do mercado indiano de telecomunicações. A empresa também avança em inteligência artificial, infraestrutura digital e na implementação de uma rede de satélites de baixa órbita, posicionando-se diretamente como concorrente da Starlink.

O valuation de US$ 108 bilhões, apesar de expressivo, ficou abaixo dos US$ 170 bilhões que a companhia almejava inicialmente. Ainda assim, supera com folga o recorde anterior do país: o IPO da Hyundai Motor India em outubro de 2024, que levantou 279 bilhões de rúpias e atingiu valor de mercado de aproximadamente US$ 19 bilhões na listagem.

Na minha leitura, o que esse caso revela vai além do tamanho da operação. A Jio construiu uma narrativa de crescimento com camadas: base de clientes consolidada, expansão em tecnologia emergente e sócios estratégicos que conferem credibilidade antes mesmo do roadshow. Quando investidores do porte de Fidelity e Allianz entram na fila, eles não estão comprando telecomunicações, estão comprando a tese de que a Jio é a porta de entrada para o digital de 1,4 bilhão de pessoas.

Para CEOs e fundadores que pensam em captação ou em posicionar a empresa para uma eventual venda, a lição é operacional antes de ser financeira: o que você está vendendo ao mercado não é o que você faz hoje, é o que você representa nos próximos dez anos. A Jio reduziu o valuation esperado em quase 40%, do pico de US$ 170 bilhões para US$ 108 bilhões, e ainda assim atraiu US$ 20 bilhões em propostas. Isso acontece quando a narrativa e os fundamentos andam juntos. Quando só um dos dois está presente, o mercado percebe, e precifica.