Euro17: R$ 1,72 bi em dívida e 5 mil credores lesados

Segundo o NeoFeed, o Grupo Euro17 protocolou pedido de recuperação judicial na 1ª Vara de Falências de São Paulo com passivo declarado de R$ 1,72 bilhão e 5.034 credores. O processo reúne oito empresas controladas por Ik Cavalcanti Albuquerque, incluindo a Euro Securitizadora e a Prime Euro Securitizadora. A maioria dos credores são pessoas físicas que compraram debêntures privadas: cerca de 4 mil investidores expuseram R$ 1,28 bilhão numa operação de crédito pessoal voltada às classes C e D.

O modelo de negócio era simples no papel. O grupo captava dinheiro emitindo debêntures, emprestava às classes C e D a uma taxa média de 18% ao mês, com prazo de 12 a 18 meses, e ficava com o spread. Em nove anos, afirma ter atendido mais de 1,5 milhão de clientes e intermediado cerca de R$ 2 bilhões em 500 mil contratos. Funcionou até parar de funcionar.

Com a inadimplência crescendo e o efeito reputacional do caso Banco Master contaminando o apetite dos investidores por papéis privados de menor liquidez, as captações caíram. Sem entrada de dinheiro novo e com R$ 1,07 bilhão a vencer até o fim de 2027, o grupo passou a queimar entre R$ 30 milhões e R$ 40 milhões por mês. A operação entrou em colapso.

O grupo pediu blindagem contra cobranças e segredo de justiça ao protocolar o pedido em 2 de outubro. A juíza negou os dois pedidos. Os credores só souberam da ação quase três semanas depois.

O que esse colapso revela sobre gestão e risco

Do ponto de vista operacional, o caso Euro17 é um manual do que não fazer quando se escala uma operação sem estrutura de governança proporcional ao crescimento.

Alguns pontos que merecem atenção de quem gere empresas em expansão:

• Concentração de captação em um único instrumento: financiar quase toda a carteira com debêntures privadas vendidas a pessoas físicas cria uma dependência frágil. Quando o mercado fecha o apetite, não há alternativa.
• Mudança de modelo sem adequação de risco: a transição do desconto de duplicatas corporativas para o crédito pessoal às classes C e D muda completamente o perfil de inadimplência. Essa mudança exige processos de crédito, cobrança e recuperação completamente diferentes.
• Crescimento de carteira sem lastro de caixa proporcional: queimar R$ 30 a 40 milhões por mês é consequência de uma estrutura de custo dimensionada para um volume que a inadimplência corroeu.
• Falta de transparência com credores: os investidores esperaram três semanas para saber que a empresa estava em recuperação judicial. Isso não é só um problema jurídico, é um problema de governança básica.

Na minha leitura, o caso Euro17 é menos sobre crédito e mais sobre o risco de escalar operações comerciais sem construir os processos internos que sustentam esse crescimento. Empresas que crescem rápido costumam investir pesado em aquisição de clientes e pouco em gestão do ciclo completo: concessão, monitoramento, cobrança e recuperação. Quando o volume é pequeno, os furos não aparecem. Quando a carteira ultrapassa R$ 2 bilhões, cada furo vira um buraco.

Para fundadores e CEOs, a lição prática é direta: o ritmo de crescimento da operação comercial precisa ser compatível com a maturidade dos processos que o sustentam. Crescer mais rápido do que a sua estrutura consegue absorver não é desempenho, é risco acumulado esperando um gatilho para explodir.