Múltiplos de Valuation em 2026: Qual Usar na Sua Empresa?

Recebo essa pergunta pelo menos duas vezes por semana: "Thales, qual múltiplo devo usar para avaliar minha empresa?" A resposta nunca é simples porque vi negócios perderem R$ 50 milhões em valor por escolherem o método errado na hora de uma venda ou captação.

O problema não é falta de opções — temos EV/EBITDA, P/E, EV/Receita, P/B e dezenas de variações. O desafio real é que cada múltiplo conta uma história diferente sobre sua empresa. E se você contar a história errada para investidores ou compradores, o preço despenca.

Por Que a Escolha do Múltiplo Pode Fazer ou Quebrar Sua Negociação

Os dados de 2026 mostram uma realidade brutal: empresas que usam múltiplos inadequados para seu setor chegam a ter descontos de 30% a 45% no valor final de transações. Isso acontece porque investidores sofisticados sabem exatamente qual método revela a verdadeira performance do negócio.

Tomei conhecimento de um caso recente onde uma empresa de software com R$ 120 milhões de receita anual insistiu em usar múltiplos de EBITDA quando seus concorrentes eram avaliados por receita recorrente. Resultado? Perdeu R$ 80 milhões na negociação com um fundo de private equity.

A questão central não é qual múltiplo é "melhor" em teoria. É qual múltiplo os compradores do seu setor realmente usam para tomar decisões de investimento.

Como Identificar o Múltiplo Dominante no Seu Setor

Cada indústria desenvolveu preferências específicas baseadas em como o valor é criado naquele modelo de negócio:

Tecnologia e SaaS:

• ARR/Revenue Multiple (8x a 15x para empresas com crescimento >40%)
• EV/Receita para empresas em crescimento acelerado
• Rule of 40 como validador secundário

Manufatura e Indústria:

• EV/EBITDA (6x a 12x dependendo da margem e crescimento)
• P/E ajustado por ciclos econômicos
• EV/Capacidade instalada em setores capital-intensivos

Varejo e Consumo:

• EV/EBITDA para operações maduras
• EV/Receita para m