Por que seu múltiplo de valuation está abaixo do mercado?

Você acabou de receber uma proposta de investimento que te deixou perplexo. O múltiplo oferecido está 40% abaixo do que empresas similares captaram nos últimos meses. Seu EBITDA é sólido, o crescimento consistente, mas algo não está funcionando na percepção de valor dos investidores.

Essa frustração é mais comum do que imaginamos. Nos últimos 18 meses trabalhando com dezenas de processos de captação, vejo CEOs brilhantes se depararem com essa realidade amarga: métricas financeiras excelentes não garantem valuation premium. A diferença entre uma empresa avaliada em 8x EBITDA e outra em 12x raramente está nos números do DRE.

O mercado de valuation mudou em 2026

Os investidores estão mais seletivos. Segundo dados da ABVCAP de março de 2026, o ticket médio de investimento subiu 23% em relação ao ano anterior, mas o número de negócios caiu 31%. Isso significa que o dinheiro existe, mas a briga por ele ficou mais acirrada. E nessa guerra, detalhes que antes passavam despercebidos agora definem quem leva o cheque.

O que separa empresas com múltiplos altos das que ficam na média? Depois de analisar mais de 200 processos de due diligence em 2025 e 2026, identifiquei 5 fatores críticos que os investidores avaliam mas que a maioria dos CEOs negligencia.

Fator 1: Qualidade da governança corporativa

Pergunta direta: sua empresa tem conselho de administração independente funcionando?

Uma empresa de tecnologia de Florianópolis que acompanhei em 2026 tinha faturamento de R$ 180 milhões e crescimento de 35% ao ano. Nas primeiras rodadas de conversa, investidores ofereciam 9x EBITDA. Seis meses depois, com estrutura de governança implementada e conselho independente ativo, a mesma empresa captou a 13x EBITDA.

A diferença não estava nos números financeiros. Estava na percepção de risco. Investidores pagam premium por empresas que não dependem exclusivamente do fundador para decisões estratégicas.

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