ESG em M&A: Como Avaliar Impacto nos Múltiplos em 2026

Um CEO de uma indústria química de São Paulo me ligou semana passada com uma questão que tem se tornado cada vez mais comum: "Thales, estamos preparando a empresa para uma possível venda em 18 meses. Nosso EBITDA está sólido, mas os consultores estão dizendo que precisamos melhorar nossos indicadores ESG. Isso realmente afeta o múltiplo?"

A resposta curta é sim. A longa envolve entender como o mercado de M&A mudou drasticamente nos últimos dois anos. Em 2026, fatores ambientais, sociais e de governança não são mais "nice to have", eles determinam se uma transação acontece e por qual preço.

O Novo Cenário de Valuation com Lente ESG

Os números são claros. Um estudo da McKinsey de janeiro de 2026 mostra que empresas com scores ESG acima de 70 (na escala MSCI) conseguem múltiplos EV/EBITDA entre 15% a 25% superiores em transações de M&A comparadas a empresas com scores abaixo de 40. Mais importante: 67% dos fundos de private equity agora têm critérios ESG obrigatórios em seus investment committees.

O que vejo acontecer na prática é que muitos CEOs ainda tratam ESG como um departamento separado, quando deveria ser uma variável central na estratégia de valor. Uma empresa de logística que assessorei em Campinas aumentou seu múltiplo de 8,5x para 11,2x EBITDA simplesmente implementando um programa robusto de redução de carbono e governance estruturada, em 14 meses.

Como os Compradores Avaliam ESG Hoje

Aqui entra um ponto que muda tudo: os compradores não estão apenas olhando para compliance básico. Eles querem ver ESG como driver de desempenho financeira. Durante due diligences em 2026, os itens mais investigados são:

• Emissões Scope 3: Como a empresa gerencia impactos de fornecedores
• Diversidade no board: Composição e processos decisórios
• Gestão de resíduos: Circularidade e eficiência operacional
• Políticas trabalhistas: Turnover, satisfação, programas de desenvolvimento
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